第一部分 定投策略
投资不容易，成功投资更不容易。然而，不容易并不意味着说没有简单直接粗暴有效的可行策略。定投策略，就是一个如此简单直接粗暴的有效策略，乃至于几乎人人都可以正确掌握进而正确践行。
1.1 定投策略及其效果展示
定投策略很简单：
针对某个投资标的在很长的时间内定期投资一定的金额。
例如，在未来的 5 到 10 年之中（很长的时间，即长期），每周（定期）投资 BOX 这个无管理费的区块链数字资产 ETF 产品（投资标的）150 美元或者 1000 元人民币（一定的金额）…… 当然，你可以把 BOX 替换为任何值得长期投资并持有的标的，比如苹果公司股票、贵州茅台股票，可口可乐股票，或者标准普尔指数基金（S&P 500）。
如此简单的策略是否真的有效？用数据说话最靠谱。
假设你在 2007 年 10 月 8 日进入市场，开始定投标准普尔指数基金（S&P 500）—— 当然，我们现在都知道，那可是（历史上）最差的 “时机”（之一） —— 那天基本上是后来被称为 “2008 年全球金融危机” 的起点，从那天开始，标准普尔指数 “一路狂泻”。如果你竟然从那时开始每周定投标准普尔指数基金 1000 美元，并持续拥有……
结果如何呢？如果我们现在正站在 2007 年的 10 月 8 日，那么就很难清楚地想象结果究竟如何；可是，从十多年后的今天回头望过去，答案就很 “明显” —— 结果当然非常好。虽然经历了一段从 1,561 美元暴跌的过程，最低至 2009 年 3 月 2 日的 683 美元（所谓的腰斩），但毕竟最终收复了暴跌前的价格，不仅如此，此后价格持续上涨，虽然中间有所起伏，现在（2019 年 10 月）已经是 2,960 美元以上了……
然而，很可能有一个非常重要的细节你并没有意识到。下图是你的累计投资额和你手中的资产净值曲线：
在图二中，红线（你手中的资产净值）在相当长一段时间里持续落后于蓝线（你的累计投资金额）；然而，大约在 2009 年年底的时候，红线穿过蓝线，此后几乎就一直处于超越蓝线的状态，并且相对于蓝线的增长是越来越快……
注：以上历史数据来自于 Yahoo Finance (^GSPC)，上图使用 Google Spreadsheet 制作，你可以在这里在线浏览数据和图表。
重点在于，你是在最差的时机进入市场的，2007 年 10 月 8 日。那时的标准普尔指数价格是 1,561 美元；而这个价格要到 2013 年 3 月 25 日才终于收复。
然而你再回去看看图二，那根红线是在 2009 年年底的时候第一次穿过蓝线的！也就是说，虽然标准普尔指数价格从你开始投资的时候算起，总计耗费了 286 周才重新超过 1,561 美元；可是采取定投策略的你竟然在 111 周之后就开始稳定持续盈利了！当你的投资开始盈利的时候，标准普尔指数还需要 30% 的空间才能收复旧高，而最终，286 周之后， 等到标准普尔指数终于收复旧高的时候，你的盈利竟然早已是 32.64%！
让我们再看另外一个更为震撼的例子。假设你从 2017 年 12 月开始定投比特币，那时的比特币创造了当前的历史最高价格，19,800 美元左右，而后价格一路 “狂跌”，至今尚未收复历史最高价格。以下图表是假设你从 2017 年 12 月 11 日连续定投比特币 87 周之后的情况。
注：以上历史数据来自于 Yahoo Finance (Bitcoin USD)，上图使用 Google Spreadsheet 制作，你可以在这里在线浏览数据和图表。
虽然你的入场时机是最差的 —— 2017 年 12 月 11 日你开始定投的时候，价格就处于当前历史最高点，比特币价格收复这个历史最高点要等到 2021 年年初了。可是，你的投资竟然还是提前盈利的，因为从 2019 年 5 月 6 日开始，红线（你手中比特币的净值）穿越了橙线（你的累计投资金额）…… 假设你每周定投 100 美元，到了第 87 周，你已经累计投资了 8,700 美元，可是你手中的比特币净值竟然是 16,417 美元，累计盈利 88.71% —— 虽然这个时候的比特币价格依然远未恢复，只不过是 11,982 美元，仅为历史最高价格的 62.85%。
这就实在是令人目瞪口呆了：
定投策略采用者即便是在最差的时机入场也总是可以提前盈利。
很多定投策略的拥趸，总是在宣扬一个仅为部分正确的事实，他们说采用定投策略可以 “有效地降低均价” —— 可硬币的另外一面是，定投策略本身也可能 “有效地抬高均价”，很明显，不是吗？也就是说，这些拥趸其实是使用了错误的依据幸运地选择了正确的策略，可是，一个底层就出错了的操作系统，能够持续运行多久呢？
定投策略之所以有效，核心机理在于这个策略符合现实世界的真实状况：
短期来看，牛熊恨不得日日交替；中期来看（比如两三年之间），熊市就是比牛市长，并且长很多很多 —— 虽然长期（跨越很长时间，比如，十年、廿年、卅年、百年）来看，只能一直是牛市……
例如，在过去的 1,000 天之中，区块链数字资产交易市场里，所谓的牛市连 150 天都不到…… 同样的模式随处可见，无论你观察哪一个价格曲线变化都会发现同样的模式，无论是标准普尔指数基金（S&P 500）价格，还是可口可乐，苹果，谷歌，亚马逊，网飞，脸书，腾讯，阿里巴巴，抑或贵州茅台…… 在任何一个中期，熊市总是相对很长很长，牛市相对很短很短；牛市短到什么地步呢？人们甚至把那个时段的价格叫做泡沫 —— 比如，上个世纪九十年代末的互联网泡沫。
理解了这个关键之后，你就明白了：
通过践行定投策略，你未来的利润本质上几乎全部来自于你所经历的漫长熊市！
绝大多数交易市场中的投资者并不了解这个本质，这也是他们之中的绝大多数注定投资失败的最本质原因 —— 他们希望自己能在转瞬即逝的牛市里快速地赚到钱。一个令人沮丧的现象是，大多数在牛市里被吸引进市场的 “投资者” 注定会折戟而归，因为还没等他们反应过来，短暂的牛市已经结束了，漫长的熊市已经开始了…… 他们即无法忍受 “账面损失”，也没有任何办法 “降低均价”…… 与他们截然相反的是，定投策略采用者恰恰是在熊市里慢慢积聚能量的。
事实上，定投策略不仅仅适用于在交易市场里投资，它几乎适用于生活中任何一个重要的领域，无论是学习、工作还是家庭。所谓的终生学习或者终生成长，本质上就是采用定投策略 —— 你想想是不是如此？现实世界运转发展的本质都是类似的，如果能为一个人的学习与成长画一个“价格曲线”，你就会发现它和标准普尔指数的价格曲线差不多，虽然最终大幅上扬，但，在此之前很长很长的时间里，由总体涨幅并不大的各种形状的起起伏伏构成 —— 反正是同样的模式。也就是说，很多的时候，学习的结果显得还不如不学习呢！“熊市”总是很长，不是吗？这就解释了为什么最终只有少数人能够真正做到终生学习或者终生成长—— 道理是一模一样的，因为人们总是想在牛市里入场，快速赚钱，而后离开。
有一次杰弗里·贝索斯问沃伦·巴菲特，为什么你的投资策略这么简单，但却很少有人采用，甚至只有你一个人真正使用呢？沃伦·巴菲特的回答简单却又令人震惊：
…… 因为没有人喜欢慢慢变富。
沃伦·巴菲特的投资策略之中最重要的一个关键就是 “长期持有”，他的原话是，“我们最喜欢的长期是永远”。定投策略之所以有效，本质上来看，是因为它是 “长期持有策略” 的最有效改良。沃伦·巴菲特大多数情况下也并不是一次性购入，他同样也会多次分批买入，而后长期持有；同样定投策略采用者不过是在相当长一段时间里持续分次买入的同时坚决不卖一直持有。
两年后的数据补充
两年之后（2021.07.14）重新绘制的数据图表如下（对 Figure 04 的重新绘制）：
这是定投 1312 天之后积累的数据，在最初的图表中出现的第一次「上扬」，在随后的半年多时间里紧跟着「阴跌」以及一个「断崖」…… 但，最终，出现了更大幅度的上扬 —— 居然是一个依然攀升幅度很大的上扬」。最终的累计投入与最终资产价值相比，已经开始显得「微不足道」；而收益率之高，则不言自明。
1.2 所谓长期它究竟是多久
定投策略的核心本质之一是长期持有 —— 持有期限越长越能保证盈利，这是公认的事实。可是，有个前提非常重要，若是不能清晰定义它，那么就根本无法继续任何深入的讨论：
长期究竟是多久？
在这个问题没有准确答案之前，“长期” 这个必要的概念基本上是 “没办法使用的” —— 任何概念，都必须清晰准确，否则就无法使用。又，由于概念必须与其它概念组合使用，大量含混的概念放在一起，就会造成精度上的巨大损失，这就好像 80% 的 5 次方会变成 33% 不到一样。在以下的阅读过程中，你会遇到若干个因为必须组合使用所以必须清晰准确才足够有效的概念。
与绝大多数人不一样的是，李笑来对长期这个概念有一个相对清晰准确可用的定义：
所谓长期，指的是两个大周期以上。
“长期” 这个概念的清晰准确定义又依赖于对另外一个概念的清晰准确定义 —— “大周期”。什么是大周期呢？让我们用比特币的历史价格趋势图作为例子说明大周期的定义和划分。
一个大周期由一个下降的 B 阶段和上涨的 A 阶段构成。在当前这张图表中，我们可以直观地看到的一个完整的大周期，是 2013 年 12 月份开始下跌的 B 阶段和后来逐步上涨至 2017 年 12 月份的 A 阶段。
如何判断一个大周期的起点呢？关于一个大周期的起点究竟是什么时候，我们只能做滞后判断 —— 通常的情况下，我们只能在事实已经发生的很久之后才能确定地知道 “当前历史最高点” 究竟在哪里，因为价格总是高低起伏地波动着上涨，所以，短时间的 “跌落” 总是不一定能够证明价格会继续跌落，同样的道理，短时间 “上涨”总是不一定能够证明价格会继续上涨。这个 “滞后” 的程度总是很长的，虽然说具体有多长难以确定，但，有一点是确定的，它的滞后程度肯定会使得你无法使用这个滞后判断做出对短期交易有帮助的决策。
在同样的图表中，我标注了我自己在区块链世界里经历的三个完整的大周期，其中第一个大周期是大约在 2011 年 6 月 8 日的 32 美元开始，到 2013 年的 4 月 11 日 266 美元结束；第二个大周期从这一时间点开始到 2013 年 12 月 19 日 1280 美元左右结束；第三个大周期从这一时间点开始到 2017 年 12 月 17 日 19,800 美元左右结束…… 事实上，我经历的大周期大于三个，在 2011 年 6 月 比特币价格到达当时历史最高点 32 美元之前的两个月我就入市了，在 2017 年 12 月比特币价格达到当前历史最高点 19,800 美元之后回落，2021 年 11 月 12 日，比特币价格再创新高，64,400 美元，随后回落…… 我依然持有并将持续持有比特币。（当前文字最初写作的时候，即，2019 年，我总计经历了三个完整的大周期，到 2022 年，我又度过了一个完整的大周期，正在经历第五个周期……）
这张图有很多细节值得深入思考，比如，从这张图中你可以清晰地理解上一节中我们所说的 “（中期来看）熊市就是很长，牛市就是很短；熊市就是比牛市长很多很多……”
为什么要强调 “两个” 大周期以上呢？很多人误解了趋势，他们看到昨天价格比前天高，今天价格比昨天高，然后就以为看到了 “上涨趋势”，误以为明天的价格就会比今天的更高…… 事实上，趋势这个东西，短期之内是根本无法判断的 —— 甚至，在一个周期之内也是难以判断的：
只有经过了两个大周期之后，我们才可能确切地知道这到底更可能是个上涨趋势呢还是更可能是个下降趋势呢？
再进一步，请注意上文中使用了两次的 “更可能”。即便是在两个大周期之后，我们依然没办法 100% 确切地根据历史数据认定趋势。站在当前文字最初写作的时间点（2019 年 10 月），比特币尚未收复历史最高价格的情况下，我们其实并不能百分之百确认比特币的价格走势会再一次超越历史最高点，而后还能不断创造历史新高…… 到底是不是这样，我们只能靠滞后判断 —— 滞后很久的判断。最终，站在任何一个时间点上，能够作为我们投资依据的，是个无法百分之百精确的判断，因为未来充满了风险与未知，我们只能用 “更可能” 和 “在多大程度上更可能”作为判断依据 —— 事实上，这也恰恰是投资的有趣之处。
在上图之中，2011 年 6 月那次的当时历史最高点几乎完全看不到了 —— 可事实上，如果把每一次历史最高点前后的图表放大之后，你会看到惊人的相似：
它们都和当前的总体的历史价格走势图长得差不多…… 也就是说，即便我现在身处在第 4 个大周期之中，即便类似的 “基于更可能” 的判断已经做了 3 次，这一次依然无法完全确定，依然用且只能用 “更可能” 作为判断依据。只不过颇为庆幸的是前 3 次的基于 “更可能” 的判断已经被证明为真而已。
现在我们可以稍加总结整理了：
- 一个阶段性的上涨不叫趋势，一个阶段性的下跌也不叫趋势 —— 短期之内根本无法判断趋势；
- 一个阶段的下跌（B 阶段）加上一个阶段的上涨（A 阶段）才构成一个完整的大周期；
- 我们可以把每一次历史最高点当作一个大周期的 B 阶段的起点；
- 每一次历史新高只能靠滞后判断认清；
- 判断趋势需要至少两个大周期才有意义；
- 关于趋势的判断最多做到 “更可能”；
- 上涨趋势的结果通常是 “再创历史新高” —— 至于究竟有多高依然只能靠滞后判断
- 所谓的长期持有，指的是持有两个大周期以上；换句话讲，“穿越至少两次牛熊”……
用如此 “升级” 过后的认知，把这些清晰准确的概念组合起来，再去看其它所有的价格走势就会得到与之前并不相同的思考结果。以下是标准普尔指数 1956 - 2019 的价格走势：
注：以上历史数据来自于 Yahoo Finance (^GSPC)，上图使用 Google Spreadsheet 制作，你可以在这里在线浏览数据和图表。
对于经济周期的形成，有一个相对更容易理解的角度：
经济周期的形成，本质上是参与经济的多方协作时而协调、时而不协调造成的。
当多方之间 —— 这个多方，指的是很多很多方，多到很多节点完全没办法知道另外一些节点存在的地步 —— 的沟通效率越来越高的时候，周期的时长就会随之变得越来越短，虽然波动也许永远不能消除 —— 即，多方之间偶尔的不协调无法消除。
如果从这个角度看的话，我们就很容易理解为什么上个世纪三十年代的美国大萧条要那么长时间才能恢复（那就是一个大周期的完成），而上个世纪九十年代的亚洲金融危机修复却只用了短短几年？进而，到了这个世纪，为什么美国次贷危机引发的全球经济衰退修复的时间更快？
理由很简单很直白，谁都能明白：
信息的高速流动使得全球化协作更为连贯更为容易，因此，虽然危机依然会不断产生，但修复速度正在变得越来越快。
这也是为什么区块链数字资产的波动周期相对更短的主要原因。过去的八年里，我总是能听到很多人用比特币的挖矿数量减半时间，即，四年，作为周期判断的依据。也许最早的时候，这还有一点点的道理。可当比特币市值已经不再是区块链数字资产总市值的全部之时，这种判断正在逐步失去意义。
我认为，区块链数字资产交易市场的波动周期，总体上比股市的周期更短，并且将来会越来越短的核心原因在于，区块链交易市场的多方协调效率显然更高。从一点上看就明白了：地球上有影响力的股市总计就那么几个，区块链交易市场呢？你去 coinmarketcap 看看就知道了，不是几个，而是好几千个，每年 365 天，每天 24 小时地不间断交易，你说市场协调效率是不是远远超出传统证券交易市场？
这是真正的好消息：
大周期正在变得越来越短……
股票市场里的大周期从几十年早已经缩短到十年之内，并且依然有着越来越短的趋势；而区块链数字资产交易市场里的大周期，不仅更短，并且同样在不断缩短……
在李笑来眼里，所谓的长期并不是虚无缥缈的 “永远”，而是一个非常清晰准确可用的概念。在股票市场，未来的两个大周期大约是 10～15 年；在区块链数字交易市场，未来的两个大周期大约是 6～8 年 —— 无论是哪一个，都属于可期待的未来了罢？
1.3 为什么一定用钱去赚钱
对大多数人来说，钱只有一个用处：消费 —— 很遗憾，这也是为什么绝大多数人无法财务独立或者说财富自由的最根本原因，因为他们几乎从未认真思考过钱的第二个，并且还是远比第一个更为重要的用途：投资。
**只会消费不懂投资的人，很难摆脱原有的命运，因为他们只能靠出售自己的时间赚钱。**可是，一个人能出售的时间是极为有限的，比人们一贯以为的少很多很多。有一组数据可以帮助我们理解一个人可出售的时间究竟少到什么地步。如果按照我们每个人的平均寿命为 78 年计算的话：
- 睡觉时间加起来大概是 28.3 年；
- 工作时间只有 10.5 年 —— 这是大多数人可出售全部时间；
- 花在各种各样社交媒体上的时间有 9 年；
- 花在做家务的时间有 6 年；
- 花在吃喝上的时间有 4 年；
- 花在真正接受教育的时间只有 3.5 年；
- 花在梳妆打扮上的时间有 3 年；
- 花在购物上的时间有 2.5 年；
- 花在照顾小孩的时间有 1.5 年；
- 花在路上的时间有 1.3 年；
……
如此计算下来，供你自由支配的时间只剩下了 9 年，仅仅 9 年！你能够用来出售的时间，即，你的所有工作时间，其实只有 10.5 年。什么叫拼？如此看来，所谓的拼，无非就是 10.5 年全部用来售出之外，另外把可用来自由支配的时间也尽量甚至全都卖掉…… 可就算你把可供你自由支配的那 9 年全部用来出售，加起来也只不过是 19.5 年，根本做不到 “翻倍”。并且，比较一下你的工作时间和睡觉时间，一个是 10.5 年，另一个是 28.3 年，是不是觉得睡觉太贵了？
年轻的时候，我和其他年轻人一样，是非常拼的。
刚从学校毕业出来做销售的时候，我曾经一周内六个晚上睡在火车上，早上下车找个洗澡的地方换衣服，然后做一天的培训工作，而后晚上踏上火车睡上一觉，醒来后就在另外一个城市里继续工作……
认识我很多年的人都知道，李笑来是不过节假日的。这是为什么呢？因为在 1995 年大学快毕业的时候，有一天我突然想，怎么节假日这么多？一年 365 天里竟然有 115 个 法定节假日！ 也就是说，一年的 ⅓ 被 “休息” 掉了！我就觉得有什么地方不对。后来注意到 “法定” 两个字，于是恍然大悟 —— 哦，这个法定节假日是用来限制用工企业的，到了法定节假日，企业不让人休息，那企业就违法了…… 也就是说，这个法定节假日之中的 “法定” 限制的并不是个人 —— 没有任何法律可以说：“今天是法定节假日，你不休息，所以你违法了！”于是，我就决定，从此之后，法定节假日与李笑来无关！于是，从 1995 年开始到 2019 年，24 年过去了 —— 我就是没有周六周日、没有元旦春节，每天该干嘛就干嘛地走过来的。我出版过的很多书，几乎都是在别人过春节的时候我把自己关在家里动手整理出来的。你说，我是不是真的很拼？
大约十年前，我突然发现 “在意自己的发型” 的时间成本非常高。每个月都要花上一两个小时去理发，动不动还要在理发店等很久…… 于是，我决定以后自己理发。一把飞利浦电动理发器真的很便宜，300 多块钱，能用好几年。于是你就看到了我随后十几年里的固定发型，3 毫米圆头板寸。这很简单，基本上就是在某次淋浴之前，用推子在镜子前自己三五分钟搞定。你看，在节省时间方面，我是不是真的很拼？
可是呢？数据是令人无比沮丧的。你看看我，24 年没有节假日，我给自己多拼出来多少可出售时间呢？就算我不把节假日当作休息日，每天平均下来，有效工作时间 4 小时就很了不起了 —— 你真的为自己工作过，不磨洋工的话就能理解，一天努力下来，真正有效的工作时间其实是非常少的。那么，这 24 年我的有效工作时间是多少呢？
24 × 115 × 4 = 11,040
一万多个小时。那么这相当于多少年呢？
11,040 ÷ (365 × 24) = 1.26
你看，我对自己下手这么狠，那么结果如何呢？结果不过是相对于 “其他真的很拼的人们” 多拼了 14% 而已…… 我 10 年前决定自己理发，总计自己省了多少时间呢？每月 1 次，每次平均 1.5 小时，那么一年下来就是 18 个小时，10 年下来，就是 180 个小时…… 你看，我用实际行动精打细算，真的够狠了吧？结果只不过是多了 7.5 天可供售出而已，用了这么大的力气，只不过是比所有人增加了 2.28‰ 而已啊！
被认为是二十世纪最有影响力的经济学家之一的富兰克·奈特（Frank H Knight）有个著名的观点：
“决定一个人富有的三个条件，一是出身，二是运气，三是努力；
—— 而这三者之中，努力是最微不足道的。”
当然，这并不是说努力就不重要了，因为相对成功可以靠努力，巨大成功只能靠运气 —— 谁都知道运气是任何人都无法左右的；而出身（或者联姻）么 —— 更不是绝大多数人可以仰仗的因素。你看，你能出售的时间，或称 “有效时间” 是那么有限 —— 这也就深刻地解释了为什么努力最为微不足道。
然而，用钱去赚钱就很不一样。投资的本质就是用你的钱去帮你赚钱 —— 而钱这个东西，它是不休息的，它一年 365 天，每天 24 小时，在投资正确的前提下，它都在为你工作…… 请问，你的汗水和努力怎么跟它比拼？我们之所以很羡慕沃伦·巴菲特就是因为以下的事实：
沃伦·巴菲特 1930 年出生，11 岁买了他人生第一支股票，到现在 2019 年，已经 78 年了！
78 年！—— 别人平均寿命 78 岁，其中只有 10.5 年时间可供出售仅仅一次；可是沃伦·巴菲特呢？他的钱已经帮着他 78 年每年 365 天、每天 24 小时地拼着……
这其中的天壤之别不难想象罢？真的非常惊人！
1.4 我们到底在用什么定投
这是不可否认的事实：绝大多数人不做投资。为什么他们不做投资呢？他们有个共同的答案：
我根本就没有多少钱可以拿去做投资啊！
这真是个过分普遍的误区，因为可用来投资的除了钱之外，还有另外一个重要资源 —— 时间。别说那些根本不做投资的人了，已经算是人群中极少数的那些在做投资的人，他们之中的绝大多数也都没有意识到自己用来投资的资源，除了钱之外还有时间，他们也从未想过时间有多么重要，而时间又有着多么深远的影响。
地球上被研究最多最普遍的著名投资者当然是我们反复提及的沃伦·巴菲特。在几乎所有的投资书籍里你都会看到他的名字 —— 毫不意外地，你在当前这本书里也当然会时不时看到他的名字，因为真的没办法，他说的都对…… 更重要的是，他那么成功，所以，他说的总应该是对的 —— 这是绝大多数人不由自主的认同。
沃伦·巴菲特不仅成功，更为难能可贵的是他总是开诚布公。可问题在于，他什么都告诉你了，为什么你就是做不到呢？虽然知道与做到之间有着猩猩与人类的距离，但有一个更为重要的原因：
沃伦·巴菲特的巨额资金竟然几乎是零成本的！
伯克希尔·哈撒韦公司早期最关键的转折点是它在 1967 年借助收购国民产险公司（NICO）进入保险行业。要知道，伯克希尔·哈撒韦公司本来是沃伦·巴菲特一赌气买下来的上市公司，事实上是个令他懊恼不已的回忆 —— 直到 1985 年，他才终于认输，彻底终结了伯克希尔·哈撒韦公司的纺织事业运营 —— 这时距离他赌气收购伯克希尔·哈撒韦公司（1964）已经过去了将近二十多年。
然而，从 1967 年开始进军保险业，伯克希尔·哈撒韦公司变成了一艘投资航母，原因也非常简单：从此刻开始，可供沃伦·巴菲特调遣的资金，不仅金额巨大，关键在于，成本竟然几近为零，并且几乎没有使用期限 —— 这成了全球所有投资者望尘莫及的相对优势。
遍阅市面上所有关于沃伦·巴菲特的书籍之后，我们会意识到，普遍来看，人们只看到了他神一般的业绩，进而把他的投资理念奉为圣经一般的存在，哪怕只言片语都被拿来当作金科玉律。可是，99.99% 的投资者永生永世都不可能拥有没有使用期限的且成本为零的巨额资本。这就解释了为什么你总是觉得 “他那么帅，他说的都对，但就是对我没用……” —— 不得不说，你的感觉是百分之百正确无误的。
定投策略采用者不一样。我们虽然当前手中并没有太多的钱，但，我们用来投资的不仅仅是我们手中当下那一点点钱，更为重要的是，因为我们长期持续定期投资，所以，本质上来看，除了钱之外：
我们还用时间进行投资。
这些年我能够做到长期持有比特币以及其它区块链数字资产的的根本原因并不在于人们以为的信仰。他们经常说，“李笑来你是个有信仰的人”。事实上，无论在哪个领域，信仰都是不需要逻辑的，甚至，信仰是不可能依赖逻辑的，若是依赖逻辑，信仰终将动摇。
最核心的原因，其实只不过是我有长期持续增长的场外赚钱能力，因为我是个把个人商业模式升级过的人：
绝大多数人终生都只能把自己的一份时间出售一次，而升级过后的李笑来有能力把自己的同一份时间出售很多很多次，比如通过写书或者在线授课。
虽然这样的商业模式终归有个天花板存在，但，它足以使得我早早摆脱了日常生活成本的束缚，并且总是有金额虽然并不巨大，但成本肯定为零，又肯定没有使用期限，并且还可以源源不断地产生的资金，可用来投资…… 没有这个关键，我在投资领域的一切业绩就都不可能存在。所以，我用来定投区块链数字资产的，不仅仅是钱，还有从开始之后到现在的所有有效工作时间，以及这些有效工作时间被我多次销售之后产生的可持续增长的收入。
所以说，定投策略是那种 “人穷志不短” 的人做的事情，也是只有这种人才能做的事情。沃伦·巴菲特赌气买下伯克希尔·哈撒韦公司的时候，早已不再是 “穷人”；而在他收购国民产险公司（NICO）进入保险行业之后，他的几乎所有成功投资都是 “一口气买入” 而后 “长期持有”，沃伦·巴菲特不需要定投策略，或者准确地讲，他不需要对长期持有策略进行任何改良，天下最朴素的方法，对他来说已经足够。
而其他的基金管理者呢？他们更不可能使用定投策略。最核心的原因在于 99.99% 的基金管理者（或者说，除了沃伦·巴菲特之外的所有基金管理者）手中所管理的资金都是有时间期限限制的，长则十年，短则三五年 —— 不管长短，只要有期限，就意味着无穷大的风险。投资领域很少有 “中间状态”，要么是 1 要么是 0，资金有期限，风险就是 1，资金无期限，风险就是 0，根本就没有 0.2 或者 0.8。很多人并不理解这一点，所以才会有那么多人前仆后继地铤而走险不得善终 —— 全世界风险最高的职业就是韩国总统，紧随其后的就是给自己设置了刚兑责任的资金管理者。（所谓 “刚兑” 指的就是 “到期必须足额兑现”。）
换句话讲，绝大多数 “职业投资人” 是压根就不具备定投资格，因为他们所管理的钱不是自己的，所以有清算期限 —— 到了清算时间，哪管当时是牛市还是熊市，无论如何反正都要清算…… 这又如何保证盈利呢？所以，绝大多数人根本未曾想过的是，一个基金的成功与否，完全不取决于管理者的智商和策略，事实上只取决于基金成立的时机。在 B 阶段结束 A 阶段开始的那一段时间里成立的基金 100% 有很大胜算，因为那时候投什么都更可能赚到很多钱。可问题在于那时候投资人是最恐慌最谨慎的，所以，事实上很难募资成功。募资最容易的时候是 A 阶段快结束，牛市之中所有人都疯狂的时候，可问题在于，这时候成立的基金，因为他们募集到的资金都是有使用期限的，所以胜算事实上少之又少……
把自己的一份时间出售一次以上，是一次个人商业模式的升级 —— 它是如此重要，乃至于没有这个升级的话，任何个体都难以摆脱日益增长的生活成本的束缚。你最初只需要照顾好自己，后来就要照顾好自己的配偶，再后来还要照顾好自己的子女甚至父母…… 绝大多数人最终都是被这些生活基本成本打败的。一个人所能赚到的钱，要超过这个日益增长直至平稳最终才有所下滑的成本线，剩下的钱才是能够用来践行定投策略的部分。不升级个人商业模式，很难有什么钱剩下。
总之，在李笑来看来，采用定投策略，是个人商业模式的三连胜（trifecta）式的升级：
从一份时间只能出售一次升级到一份时间能出售很多次；
从只会用钱消费升级到会用钱赚钱 —— 也就是开始投资；
从只会用钱投资升级到不仅会用钱投资还会用时间投资……
更为关键的是，定投策略本身系统化地降低了风险。
1.5 定投策略无法继续改良
对于任何策略，我们都有无穷无尽的改良欲望 —— 谁不希望自己手里的工具更精良一些呢？有趣的是，
任何对定投策略的改良都是徒劳。
在 Mixin Messenger 上的 BOX 定投践行群从 2019 年 7 月底成立开始到 2019 年 10 月 9 日，群内已经有 3261 名成员（至 2022 年，群内已有过万名成员）。大家在认真了解定投策略的本质之后，明白了 “定投者未来的利润几乎全部来自于漫长的熊市”，于是，因为思考的不同，所以对同样的世界竟然产生了截然相反的感受 —— 每次价格下跌的时候，他们体会到的不是沮丧与恐惧，反倒是高兴甚至是亢奋，因为 “又可以拿到更便宜的筹码了”…… 所以，他们的决策也与外界截然相反。
以下是过去一段时间里 BOX 的历史价格走势（2019 年 7 月至 2019 年 10 月）：
下图之中叠加了每日的 BOX 新增流通量 —— 也就是在那一天人们总计又投资了多少 BOX。为了能够让图示更为直观，图表中的每日新增流通量被除以了 100,000：
注1：上图使用 Google Spreadsheet 制作，你可以在这里在线浏览数据和图表。
注2：2019 年 9 月 2 日那天的新增量高达 221,010 BOX，但并不应该算数，因为仅我一个人当天的购买量就有 180,621 BOX…… 我是老手，我当然不关注眼前价格和眼前涨跌。
可以看到的是，每一次价格 “大幅度” 下跌的时候，BOX 的新增量都会有极大幅度的提高。最为夸张的一次发生在 2019 年 9 月 25～27 这 3 天，新增量分别是 214,048、114,240，和 114,505 —— 其中 9 月 25 日的新增量基本上是平时的 5 倍左右！并且，从这段时间的数据，你可以看出人们的反应是滞后的，因为那 “价格暴跌” 是两天前发生的，在 9 月 22 日夜里从 1.68 美元突然跌倒 1.41 美元…… 事实上，每次价格下跌时购买量大增的时间段都有相当长一段时间的滞后。
并且呢，虽然践行群里的成员们都听过课，我也在课上反复强调：
对定投策略的任何改良都是徒劳。
但还是有相当一部分人依然忍不住被自己的一个天真想法所驱动 —— 每次下跌的时候多买一点岂不是更好？首先，每次根据当前价格作出的决策，事实上依赖的是滞后判断；更为重要的是，他们忽略了更重要的事实：每次决策之后的价格走势究竟是上升还是下降抑或持平，依然是随机的独立事件，不受之前的数据影响。
所以，在 7 月份里，因为遇到价格下跌就不由自主增加了投资量的人，到了 9 月份就会 “发现” 自己的改良是完全无效的，并且，事实上吃了亏 —— 因为两个月前的 “加大投入” 事实上抬高了自己原本可以更低一点的成本。
对统计概率知识能否深刻把握，是最影响投资者决策正确性的 —— 可惜，有太多的人对这样的基础知识重视程度实在不够，并且在自己反复因此吃亏的情况下，全然不知道无知的代价竟然如此惨烈。
对知识完整的人来说，看到这种现象会忍不住笑出声来：
有些并不真正了解统计概率常识的人竟然会想尽一切办法去证明周一到周日之间究竟哪一天价格最便宜？
有人动手制作数据表，甚至同时动用 Python 编程，得到了可以支持他的结论的依据：
从 2010 年 7 月 17 日到 2013 年 1 月 2 日，一共 900 天，统计了每一天开始定投 350 天后的收益情况；合计 900 个“350 日定投” 后，得到结论：
如果选择周一定投，最终持有的 BTC 数量，比周二到周日的平均值高 1.2%……
另外，最好避开周日定投，或许是因为，周日大家都有时间买币，或者是周日心态比较乐观，所以，周日平均可以买到的 BTC 数量，比平均少 0.8%……
这种结论有意义吗？我们基本上不可能用逻辑说服那些不懂随机事件独立性的人。不过，沃伦·巴菲特在 1984 年的一篇文章中讲过一个特别好玩、特别生动，且又特别深刻的例子，可以拿来作为教育辅助工具：
想象一下从明天早上开始我们让 2 亿 2 千 5 百万美国人都在早上抛一次硬币，猜对的人就可以从猜错的人那里赢得一块钱。此后，每一天都有猜错的人出局，留下来的胜利者将继续游戏，但都必须把之前所赢来的钱全部用来下注。如此这般，10 天之后，大约会有 22 万人竟然连续猜对了10 次，而这些人每人差不多都赢了 1000 美元多一点点……
这时候，这一票人多少会有些飘飘然，他们也许会故作谦虚，同时也很可能会向异性炫耀自己的本领，甚至私下很乐于分享一些他们对抛硬币的超凡且又应该保密的见识。
让这个游戏继续，再过 10 天，我们仍会有大约 215 位优胜者，他们竟然连续猜中了 20 次！并且，在这整个过程中，赌注从最初的 1 美元翻倍到了 1 百万美元！
这时，这一票人已经被胜利冲昏了头脑，他们也许会开始出书，书名大抵上应该是《我如何在 20 天之内用 1 美元赚到了 100 万美元》，并且开始做全国性巡回演讲，教导人们猜硬币的技巧。面对那些对他们的能力有所怀疑的学者们，他们会反驳说，“如果不是因为我们懂得技巧，怎么会有这么多个成功的实例？” —— 毕竟，215 不是一个很小的数字！
“最好在周一投资而不是周日投资” 的这种策略事实上很难奏效的原因，除了不符合统计概率常识之外，还有另外一个原因：
如果它真的有效，那么 “所有人都会转而如此操作”；这样的结果是，这个曾经有效的策略只能失效了……
对定投策略的进一步改良注定无效的最重要原因在于，定投策略的核心依然是长期持有；只不过是分批买入而已，剩下的依然是谨慎选择，依然是买入后长期持有 —— 这么做的结果，对我们这种对长期有着清楚认知（两个大周期以上）的人更是显而易见：
在两个大周期之后回头再看，两个大周期之前的价格无论如何都是极低的，哪怕真的能在极低的价格上再降低千分之几，事实上的意义并不大 —— 更何况事实上并不一定能够做到呢！
如果你仔细观察一下那些对 “事实上无效的技巧” 充满兴趣、充满好奇，并且总是忍不住去尝试各种 “雕虫小技” 的人，你就会发现，他们的出发点都是一样的，他们只能看到眼前，他们也恰恰因此不具备高瞻远瞩的能力。
切记：
一切与长期无关的细节都是鸡毛蒜皮。
请认真思考并揣摩以下一句名言的深刻含义，它是投资教父，沃伦·巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆说的：
短期来看市场是投票机，长期来看它是称重机。